原创 降准后，楼市又开始重蹈覆辙？

原标题:RRR降息后，楼市开始重蹈覆辙？

12月6日，央行宣布将于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5%。尽管市场对RRR降息有一定的预期，但并没有来得那么快。

但是，不要说一听到RRR切就想放出很多水。当你听到1.2万亿元的释放，你会觉得它可以发挥很大的作用。12月，MLF到期金额高达9500亿元，取1.2万亿元减去9500亿元，金融债券与支出余额还剩2500亿元，为盈余。除了对冲这部分到期的MLF，我们还是想降低银行的资金成本(每年150亿元左右)。毕竟，保留银行存款是有成本的。

事实上，自2011年以来，大型金融机构存款准备金率已从峰值的21.5%降至目前的12%，每年约为1%。也就是说，RRR减产是过去10年的大趋势，即使没有大张旗鼓地宣布。

RRR降息后是否会降息，取决于两周后的LPR。虽然降息的效果立竿见影，但对经济的不确定风险影响更大。毕竟疫情最严重的时候用了0.15%。当然，随着未来经济下滑，预期收益下降将导致LPR经济下滑，但主导的是市场，而不是政策干预。

减少RRR的目的

对于这次RRR截的目的，官方的回答如下:

此次RRR降息的目的是加强跨周期调整，优化金融机构资本结构，提升金融服务能力，更好地支持实体经济。一是在保持流动性合理充裕的同时，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，增强金融机构配置资金的能力。二是引导金融机构积极利用RRR减持资金加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。第三，此次RRR降息每年减少金融机构资金成本约150亿元，可以通过金融机构的传导促进社会综合融资成本的降低。

近年来，中国经济增速放缓，对未来中国经济增长的高水平预期也降至5%对6%。然而，2021年第三季度GDP同比增速仅为4.9%，低于预期，这也意味着此次RRR降息具有“稳增长”“保就业”的强烈含义。

9月和10月，官方制造业PMI连续两个月低于阈值，而11月，财新制造业PMI再次下滑至阈值以下。由于原材料成本上升，订单减少，今年中小企业日子不好过。过去一年，央行推出了一些针对中小企业的宽松工具，如“微观定向下调存款准备金率、微观再融资和票据再贴现”。但一年过去后，我们可以看到，10月份社会融资规模存量同比为10%，与9月份持平，这是除了18年去杠杆之外，企业融资规模的最低水平。

事实上，很多高杠杆下缺钱的人都负债累累。银行不敢借钱给你，怕拿不回来，敢给的别人和企业都不需要。目前研究院只能全面放松，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。虽然全面宽松，但绝对希望这些水都流向中小企业和实体经济。毕竟让他们吃饱喝足工作，提供就业岗位，刺激消费需求。

RRR还原的影响

RRR降息对股市有什么影响？虽然RRR降息后市场资金多了，对股市有好处，但根据过去RRR降息后的上证指数来看，有涨有跌，没有特别的规律。至于RRR降息后影响较大的债券市场，从十年期国债收益率走势来看，影响有限。毕竟，RRR此次提出的降息工具不是为了释放流动性，而是为了降低融资成本。

RRR降息对楼市有什么影响？这水是不是又流到楼市，让房地产行业能东山再起？个人认为效果也有限。毕竟在三条红线和信贷的收紧下，房地产的水费仍然是最贵的，LPR利率也没有放松。在政策调控下，房地产是未来低利润、低民生的制造业项目。

RRR降息对城市投资有什么影响？今年在房地产调控下，地方政府卖地收入减少，也影响了基础设施的投资能力。底层逻辑在于房地产、金融、土地金融和地方政府投资，包括地方政府平台和地方隐形债务三角循环。对于城投来说，RRR降息的影响可能比7月份更为积极，直接降低了城投平台的融资成本。再加上现在商业银行贷款的热情很高，在宽金融下地方政府投资会增加，主要投资新基建和民生行业。与前两年相比，今年四季度剩余专项债规模较大，也可以支持城市投资基础设施项目。所以目前城市投资市场还是比较乐观的。

大家都能感受到，这一轮经济的跨周期调整，无论是对实体经济的支持还是对地方政府化解隐形债务的支持，都是金融体系的前线。

在保持稳定的环境下，虽然个人层面仍有电闪雷鸣，但对整个行业来说并不存在政策风险。即使踩雷很不幸，按照目前的案例，只要平台正规，本地账号被认可，迟早会还的。投资肯定有风险。相反，如果完全没有风险，收益肯定会大大减少，不如直接存入银行。

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